在金融市场的语境中，“交易所非公开”是一个相对专业且重要的概念，它并非指交易所本身不公开透明，而是特指在依法设立的证券交易所内，某些特定的证券发行、交易或信息披露行为，由于法律、法规或交易所规则的特别规定，不面向所有普通投资者公开，或仅向特定对象公开，其信息传播和参与范围受到严格限制，在交易所的框架下，进行的非公开或半公开的特定业务活动”。
要理解“交易所非公开”,我们可以从以下几个核心层面进行剖析：
“交易所非公开”的核心内涵与表现形式
“交易所非公开”主要体现在以下几个方面：
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非公开发行股票的转让（新三板市场是其典型代表）：
- 概念： 这里的“非公开发行”指的是股份有限公司向特定对象发行股票，导致股东累计超过二百人，或公司在证券交易所公开转让股票前的阶段性特征，虽然最终可能进入公开市场（如新三板创新层、精选层，或转板至主板、科创板、创业板），但在其特定阶段，股票的发行对象、转让方式、信息披露要求都不同于公开发行。
- 特点： 发行对象特定，人数受限，转让通常有锁定期限制，信息披露的及时性和详尽度也低于上市公司，新三板市场就是我国场外市场中非公开发行股票集中转让的平台，其市场分层（基础层、创新层、精选层）也体现了公开程度的递进。
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上市公司向特定对象发行股票（定向增发）：
- 概念： 上市公司已经公开发行并上市后，为了筹集资金等目的，向特定投资者（如机构投资者、战略投资者等）非公开发行新股。
- “非公开”体现： 发行过程不面向社会公众投资者，而是由上市公司与特定投资者协商确定发行价格、数量等条款，信息披露方面，上市公司需要发布非公开发行预案、发行情况报告书等，但不需要像首次公开发行（IPO）那样经历漫长的路演和全面披露,且发行对象数量有限。
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