2022年9月15日,以太坊完成了其备受瞩目的“合并”（The Merge），从工作量证明（PoW）机制转向权益证明（PoS）机制，这一里程碑式的升级，不仅使以太坊的能源消耗大幅降低超过99%，更被广泛视为通缩预期的开启，因为销毁机制与质押收益的平衡可能使ETH进入通缩状态，在此背景下，市场对合并后的以太坊价格充满了期待，合并后的价格走势图究竟呈现出怎样的景象呢？
合并前夕：狂热与泡沫
在合并正式落地前,市场情绪极度高涨，无数投资者和投机者涌入，期待合并带来的“史诗级”行情，ETH价格在合并前数月持续攀升，从2022年7月附近的低点约$1,000附近，一路震荡上行，在合并前一周（9月8日）触及约$1,700的高点，这一阶段，价格走势图呈现出典型的“买预期，卖事实”前的疯狂，交易量显著放大，市场充斥着乐观情绪。
合并落地后：短期冲高与迅速回落
历史似乎再次上演了“买预期，卖事实”的剧本，合并成功完成的短暂时刻，ETH价格确实出现过一波小幅拉升，一度触及$1,600上方，但市场的喜悦并未持续太久，随着技术实现的尘埃落定，部分获利盘开始涌出，同时市场开始冷静思考合并后短期内可能面临的挑战。
- 初期下跌（2022年9月中下旬 - 10月）： 合并后约一周内，ETH价格便从高点回落至$1,300附近，随后的一个月，价格继续震荡下行，一度在10月底跌至$1,200附近的低点，这一阶段的走势图显示出明显的多头动能衰竭，市场情绪从狂热转向谨慎。
- 影响因素： 此时的下跌，主要源于：1）获利了结盘的压力；2）市场对合并后实际效用（如 scalability、Layer 2 扩展的紧迫性等）短期内提升有限的认识；3）宏观环境的不确定性（如美联储持续加息）对整体加密市场的拖累。
后续震荡：宏观与叙事的交织
进入2022年11月至2023年,ETH价格进入了一个相对漫长的震荡筑底阶段，价格走势图在$1,000至$1,600之间反复拉锯，未能形成单边趋势。
- 2022年11月“FTX暴雷”事件： 这一加密货币行业的黑天鹅事件，引发市场恐慌，ETH价格在11月中旬一度暴跌至$1,000的关键心理关口附近，随后虽有所反弹，但元气大伤，整体市场信心受到重创。
